课程背景：

“十四五”规划中有关货币金融政策的表述体现出金融部门将加快建立现代金融体制，继续深化金融供给侧结构性改革，为新发展格局下实体经济高质量发展服务的核心思想。“十四五”时期，我国将保持货币政策稳健性，完善货币供给调控机制，健全基准和市场利率体系，扩大使用结构性政策工具；鼓励中小银行补充资本和优化治理，提升服务地方经济发展能力；加强股票市场和债券市场建设，提高直接融资比重，优化融资结构；推动金融领域更高水平对外开放，提升人民币国际化水平，推进汇率形成机制改革，发挥汇率在畅通双循环中的作用；加快补齐金融监管制度短板，加强金融监管，守住不发生系统性风险底线；加快以碳达峰碳中和为目标的绿色金融体系建设，鼓励绿色投融资活动。

课程收获：

本课程侧重对“十四五”时期我国宏观经济治理体系中的货币金融政策进行解读。 “十四五”规划有关货币金融政策的表述主要涉及货币政策思路、商业银行改革、资本市场建设、深化金融开放、加强金融监管、发展绿色金融六大方面。这些着力点反映了国家全面深化改革和完善宏观治理的坚定信念，也体现出金融系统服务实体经济实现高质量发展明确定位。

课程时间：1天

课程大纲：

**部分： 经济金融形势分析

（一） 权威会议公告解读与政策变化沿革

（二）中央经济工作会议解读

1、金融经济形势分析

2、“两新一重”建设

3、宏观政策导向

4、主要矛盾分析

5、继续推进三大攻坚战

6、七大工作任务

7、经济工作的保障机制

（三）影响2022经济走势的关键因素分析与展望

1、中美战略博弈

2、财政政策

3、货币政策

4、地方政府债务管理

5、正向激励机制

第二部分：“十四五”时期我国货币金融政策进行解读

一、我国将保持正常货币政策，坚持稳健中性主基调，完善实体经济高质量发展的需要。

“十四五”期间我国货币政策将呈现以下三大特征：

1、总量上，完善货币供给调控机制，维持人民银行资产负债表基本稳定，信贷合理增长。主要是**使用两种具有抵消效应的扩张性货币政策工具实现：

①　下调存款准备金率来释放长期资金

②　提高再贷款再贴现等对金融机构债权规模。

③　“十四五”时期人民银行将进一步完善基础货币投放机制，确保货币供给增长与潜在经济增速基本匹配，同时允许短期偏离，以实现特定政策目标。

2、价格上，健全基准利率和市场化利率体系，完善利率传导机制。

①　以公开市场操作（OMO）利率为短期政策利率和以中期借贷便利（MLF）利率为中期政策利率的基准利率体系；

②　存款类金融机构间的债券回购利率（DR）以及贷款市场报价利率（LPR）在相应金融市场中都发挥了重要的基准作用。

③　继续深化LPR改革来促进降低贷款实际利率。

3、结构上，鼓励使用结构性货币政策工具，提升支持实体经济的质效。

表现在落实“三档两优”存款准备金制度、执行专项再贷款再贴现政策、推出定向中期借贷便利（TMLF）、创新直达实体经济的货币政策工具等方面。

二、补充资本和优化治理两大抓手，增强服务地方经济发展的能力。

①　“十四五”时期，信贷结构将加速优化调整，信贷资源将向重点领域和薄弱环节进一步倾斜，比如增加对普惠小微企业、制造业中长期资金供给力度。

②　中小银行健康发展需要将补充资本和优化治理有机结合。

三、加强股票市场和债券市场建设，提高直接融资比重，优化融资结构。

十四五”期间，我国将加大资本市场建设，

③　一方面实现资源优化配置和完善法人治理结构，

④　另一方面促进稳杠杆和防风险。

四、推动金融领域更高水平对外开放，提升人民币国际化水平，服务好双循环新发展格局。

⑤　“十四五”期间，我国将继续完善人民币跨境结算的基础设施，减少对人民币跨境使用的限制，提升人民币国际化水平；

⑥　同时，将继续推动人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率双向浮动弹性，发挥汇率在畅通双循环中的作用。

五、我国将加快补齐金融监管制度短板，加强金融监管，守住不发生系统性风险底线。

特别是要抓紧补齐以下几个方面的监管制度短板：

⑦　一是房地产领域。现阶段房地产是**大的“灰犀牛”。

⑧　二是平台经济领域。

⑨　三是系统重要性金融机构。

⑩　四是金融控股公司。

六、加快以碳达峰碳中和为目标的绿色金融体系建设，鼓励绿色投融资活动。

绿色金融体系建设将力争实现资源配置、风险管理和市场定价三大功能：

⑪　一是完善绿色金融标准体系。

⑫　二是强化信息披露机制。

⑬　三是优化调整信贷结构。

⑭　四是创新绿色政策工具和产品体系。

第三部分；金融监管政策政策解读

一、十四五规划纲要：关注与金融、资本市场有关的29个提法

二、明晰六大政策聚焦点

三、关注新一轮资本市场改革上的诸多变化

四、四、2022年金融体系市场主体变化

五、相关支持类政策信息

六、继续强化对国家区域经济战略的政策支持

七、政策层面对国家区域经济战略的政策支持仍比较期待，诸多政策红利。

第四部分：新金融监管对企业投融资的十大影响

一、从监管机构来看，“一行三会 部级协调”整合为新的“一委一行两会”。

**，IPO难度加大，过会率降低。

第二，独角兽回归有了新路，但门槛在提高。

第三，新三板红利期结束，要分蛋糕没那么容易了。

第四，再融资更加规范，定增降温，需要新的方式。

第五，股权质押进一步规范，股东加杠杆多了更多的束缚。

第六，并购重组趋严，蚂蚁吞象的资本游戏不好玩了。

第七，严格限制杠杆，并购基金不好玩了。

第八，加强银行委贷管理，房地产、地方平台融资受限。

第九，财政监管打击明股实债，以杠杆充当资本金的融资不好玩了。

第十，债券违约频现，债券发行不那么容易了。

第五章：金融监管政策回顾与展望

八、去杠杆政策的整体推进

九、继续治理乱象-银监发4号文

十、信用风险防控政策（大额风险暴露与联合贷款管理办法）

十一、资管新规及其配套系列文件解读与银行理财转型

十二、扶持小微和民营企业

十三、监管政策展望（结合银行业监管年度工作会议）

第六部分：中国经济：金融监管成为重要的政策主线之一

一、美国经济：刺激国内经济优先，联合盟友制衡中国

1、拜登对内政策的核心是抗击疫情和财政刺激

拜登上台后将以抗疫为首要工作，实行口罩令、社交隔离、疫苗接种；并施行财政刺激和宽松货币政策推动美国经济复苏。

2、拜登上台后将联合盟友制衡中国

拜登上台后将以修复美国经济为首要任务，内政先于外政；而其外交思路，修复盟友关系优先于对华施压。

二、2022年中国经济：经济持续恢复，但不宜盲目乐观

2020年3月以来，中国经济持续恢复，出口、基建和房地产投资是主要拉动力量。

三、货币政策回归正常化，但不宜过快收紧

2022年货币政策大概率继续保持稳健中性，流动性管理工具与金融监管政策相互配合，稳杠杆、防风险。

经济基本面不足以支撑货币收紧，货币政策宜保持观察。

四、2022年三大风险点

1、不要对拜登上台后的中美关系抱有不切实际的乐观，美国两党已达成对华强硬共识

2、谨防触发重大金融风险

3、疫情形势仍存在反复风险

五、中长期三大挑战

1、中美贸易摩擦的本质是在位霸权国家遏制新兴大国崛起，具有长期性和日益严峻性。

2、中国少子老龄化问题严峻，人口危机渐行渐近。

3、亟待调动地方政府和企业家积极性，建立高质量发展机制

六、七大建议：新周期、新基建、新战略

1、大力推进“新基建”，打造中国经济新引擎。

2、加快推进以城市群都市圈为主导的新型城市化。

3、尽快全面放开并鼓励生育

4、打通资本市场与科技创新的“双循环”

5、确立新的长期立国战略——新战略

总结：本课程体系梳理分析了“十四五”规划中有关货币金融政策的一些重要表述，覆盖货币政策、金融机构、资本市场、对外开放、金融监管、绿色金融六大领域。其他重要领域（如金融科技、农村金融、保险体系）受篇幅限制并未展开。整体来看，“十四五”时期，我国金融部门将加快建立现代金融体制，继续深化金融供给侧结构性改革，为新发展格局下实体经济高质量发展服务。

互动环节 总结和答疑 20分钟