唐建伟

一、2017 年宏观经济展望

（一） 经济增长：经济仍有下行压力，但下有托底，估计增速在 6.5%左右

1、 投资：受房地产投资下行影响或仍将小幅下

2、 外贸：外部环境虽有好转，但成本上升抑制出口增速

3、 消费：收入增长放缓对消费增长带来压力

（二） 物价：PPI 略有上行，整体通胀压力不大

1、 CPI 仍将维持基本稳定，全年在 2%左右

2、 PPT 将由负转正

（三） 宏观调控政策展望

1、 货币政策：基调稳健中性，但为落实去杠杆及金融脱虚入实的要求，实际操作中可能偏紧。

市场利率可能易升难降。

人民币汇率有贬值压力。

央行仍将主要通过 SLF、MLF 及 PSL 等工具调节市场流动性，降准可能性不大。

2、 财政政策：基调积极有效受财政赤字已经达到 3%的影响，财政赤字率难有明显抬升。

财政支出规模仍有望有所扩大。

结构性减税仍将继续推行

（四）供给侧结构性改革继续推进

1、“三去一降一补”内容与 2016 年的同与不同

2、供给侧结构性改革核心是改革：再不改革我们都老了！

2017 年改革重点方向：国企改革

二、房地产市场及行业展望

（一） 政策定调，2017 年将是房地产市场的调整之年

1、 资产价格泡沫风险是当前中国经济最大风险： 一线城市泡沫成份较大

2、房子是用来住的不是用来炒的：2016 年以来房地产调控政策整理

3、2017 年房价不能涨是一种政治任务

（二）中国房地产市场中长期展望

1、房价持续上涨背后的原因：货币超发？还是人口红利（城镇化）？

2、房地产价格的趋势：分化仍将持续。人口导入与导出城市的分化

3、房地产价格的最大利空是什么？从日本房地产价格泡沫的破灭来看，人口结构的转变是房地产市场最大的利空。

4、二孩政策放开对房地产市场的影响不宜夸大

（三） 中国房地产市场长治久安唯有土地制度的改革

1、 房产税不是抑制房价的根本之策。

2、 土地供给失衡才是房价背后的主因

3、 土地制度改革方向和难点

（四） 房地产行业信贷投向建议

1、 按揭贷款仍是优质资产，但重点是投向首套房以及一线城市的改善性需求

2、 开发贷应该区别对待：重点投向全国性大型企业且在一线城市有较多土地储备 的企业，对三四线及库存较高的城市要谨慎

3、 商业地产投向区域选择非常重要。内地城市商业地产投向需要相对谨慎